炒股就看，香飘权威，飘半专业，年亏及时，亿高饮冲全面，管工助您挖掘潜力主题机会！资却涨直涨

长江商报

长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬

“一年卖出12亿杯，面新可绕地球4圈”的式茶（603711.SH），昔日荣光不再。创新

8月12日晚间，突进香飘飘发布的香飘半年报显示，上半年实现营业收入8.59亿元，飘半同比下滑21.05%；归母净利润亏损1.29亿元，年亏同比扩大107.57%。亿高饮冲事实上，管工2021年香飘飘就开始亏损。

在业绩亏损的同时，香飘飘管理人员的工资反而上涨了920.91万元，涨幅接近18%。

长江商报记者发现，在业绩下滑的同时，香飘飘也做了许多努力，包括推陈出新和上调售价。但新式茶饮在资本的加持下狂飙突进，迅速占领了市场。进入2022年，新式茶饮的降价，对香飘飘来说，无疑是雪上加霜。

有业内人士表示，随着高端品牌开始走平民路线，未来香飘飘的盈利路线，似乎只有加入线下门店的争夺战中，才有可能突围。

亏损扩大107%高管工资却涨18%

曾经以绕地球几圈作为宏伟蓝图的香飘飘，近两年业绩快速下滑。

根据8月12日晚间发布的半年报，香飘飘上半年实现营业收入8.59亿元，同比下滑21.05%；归母净利润亏损1.29亿元，同比扩大107.57%；扣非净利润亏损1.51亿元，同比扩大53.63%。

其中，冲泡类产品实现营业收入4.53 亿元，同比下降31.37%，对此，香飘飘表示，主要原因系在冲泡产品的销售旺季，受到春节疫情防控政策以及公司稳健备库策略的影响。

此外，即饮类产品实现营业收入3.88亿元，同比下降5.94%，其中果汁茶实现营业收入3.58亿元，同比仅增长0.2%。

事实上，2021年香飘飘营业收入和盈利能力双双下滑。当年，香飘飘实现营业收入34.66亿元，同比下降7.83%，规模减小；归母净利润2.23亿元，同比下降37.90%，盈利相比2020年的3.58亿元，亦开始收缩。

Wind数据显示，香飘飘2017年上市，当年实现营业收入26.40亿元。2018年至2019年，其营业收入分别为32.51亿元、39.78亿元，同比增长均超过20%。

值得一提的是，2019年的39.78亿元，也成为香飘飘昔日的荣光。此后，其营业收入开始进入收缩区间。2020年至2021年，香飘飘实现营业收入37.61亿元、34.66亿元，同比下降5.46%、7.83%。

值得注意的是，承担“一年卖出12亿杯，可绕地球4圈”这一荣光的背后，是香飘飘的巨额营销费用。2017年至2019年，香飘飘的销售费用分别为6.17亿元、8.00亿元、9.67亿元，销售费用率分别为23.37%、24.61%、24.31%。

随着销售费用的下滑，香飘飘的营业收入也随之下滑。2020年至2021年，其销售费用分别为7.14亿元、7.40亿元。

需要说明的是，在业绩下滑、规模收缩的背景下，香飘飘的高管薪酬却不降反升。具体来看，香飘飘的管理费用较去年同期增长14.00%，增加了1277.47万元至1.04亿元。其中，管理人员的薪酬较上年同期增加了920.91万元，增长17.79%。

新式茶饮进香飘飘退

其实，在业绩下滑的同时，香飘飘也做了许多努力，包括推陈出新和上调售价。

公开资料显示，香飘飘主营业务为奶茶饮料产品的研发、生产和销售，分为冲泡与即饮两大产品板块，主要产品为“香飘飘”品牌奶茶（固体+液体）、“MECO蜜谷”品牌果汁茶和“兰芳园”品牌即饮产品。

根据2021年年报，香飘飘表示，面向Z世代人群，推进产品的健康化和口味创新。

此外，最新半年报显示，2022年2月起，香飘飘部分产品出厂价格上调，逐步推进终端零售价格及供价的调整，截至2022年5月底，调价工作基本完成。

但有业内人士表示，作为杯装奶茶曾经的“霸主”，虽然进行了一系列改革，但似乎于事无补。在新式奶茶已经遍布大街小巷的同时，新消费潮流已经席卷年轻一代的当下，香飘飘的改革显得有些不合时宜。

近年来，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、1点点等茶饮新品牌，在新消费潮流和资本的加持下，无一不再疯狂扩张、一路狂奔。如今的奶茶店已如便利店一样随处可见。

值得关注的是，新式茶饮的明星品牌奈雪的茶，已于2021年6月30日登陆资本市场。数据显示，2019年至2021年，奈雪的茶营业收入分别为25.02亿元、30.57亿元、42.97亿元，同比增长分别为130.17%、22.21%、40.54%。2021年，由于奈雪的茶还处于扩张期，因此，仍未摆脱亏损状态。

事实上，从奈雪的茶营收大幅增长可以看到，新式茶饮已经切走了曾经属于香飘飘的奶茶市场。甚至有年轻消费者坦言，“现在拿着一杯香飘飘奶茶，显得太低端了”。

2022年以来，随着投资热潮退去，以及消费需求不振等因素，新式茶饮的售价开始出现了松动。一直主打高端的喜茶、奈雪的茶、乐乐茶等纷纷降价——喜茶宣称再也没有3字开头的饮品，乐乐茶将自己的热门产品直降10元，奈雪则推出了9元一杯的饮品。

对于香飘飘来说，这显然是一个雪上加霜的消息。有业内人士表示，随着高端品牌开始走平民路线，未来香飘飘的盈利路线，似乎只有加入线下门店的争夺战中，才有可能突围。

在二级市场上，香飘飘的股价自2019年三季度达到37.68元/股的高点后，便一路南下。截至2022年5月10日，股价跌到阶段低点10.65元/股，跌幅71.74%；此后便在低位震荡，2022年8月12日，香飘飘股价跌0.89%，报收12.28元/股。

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