Mysteel解读：中秋节前下游备货落空 利空玉米淀粉消费

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目前已经进入8月中下旬，离国内传统中秋节还有20天，秋节前下之前整个市场期待的游备下游备货迟迟未来，按照下游行业生产周期与中秋节点的货落考虑，正常要提前20-25天进行备货，空利空玉即本周将会进行集中的米淀备货生产，但是粉消费根据玉米淀粉生产企业、贸易商以及下游淀粉糖、读中造纸与民用食品等市场的秋节前下反馈来看，今年中秋节前的游备备货预期落空，下游行业产品库存高企与对终端消费的货落信心不足，使得玉米淀粉的空利空玉集中备货高峰期未有明显体现。

一、米淀南方销区淀粉糖开机率降低 利空玉米淀粉消费

图1 2021-2022年淀粉糖各产品开工率变化

截至8月18日，粉消费本周F55果葡糖浆开机率在67.53%，读中整体开工下滑5.64个百分点，在华南、华东、华中以及西南地区由于供电影响，部分企业降低开机率，同时下游饮料行业需求采购有所减弱，同时由于6月份南方淀粉糖企业玉米淀粉备货用量基本至8月下旬，加之中间进行少量滚动补货月，预计随着淀粉糖企业需求转弱的影响，对于玉米淀粉的消费有继续减量预期。

二、瓦楞纸/箱板纸集中检修 开机率持续下探

图2 2021-2022年瓦楞纸/箱板纸周度开机走势

截至8月18日，国内瓦楞纸开工45.02%，环比上周降0.62%，同比降5.38%；箱板纸开工47.58%，环比上周下降1.53%，同比降7.87%；通过环比与同比的数据来看，目前瓦楞纸/箱板纸的开工率维持相对偏低位置，主要是因为2022年5-6月份的高开工使得瓦楞纸/箱板纸的成品纸库存高位运行，在进入8月份以后，属于整个造纸行业消费偏淡的季节，瓦楞纸/箱板纸的开机叠加两个因素的影响快速下降，对于玉米淀粉的消费利空较为明显，根据市场纸企的反馈情况来看，集中复产复工要在8月底与9月初开始，届时将会增加玉米淀粉的采购与使用量。

三、民用市场中秋节前备货平稳 刚需采购

对于民用市场里面米粉、食品行业的了解反馈来看，米粉行业受到玉米淀粉市场价格持续下跌的影响，基本维持单车采购形式为主，对于增加采购预期暂无；另外食品行业在消费需求无增量变化以及对于终端消费的信心不足的背景之下，大量采购玉米淀粉的行为未集中体现，是正常年份旺季备货的一半水平，对于玉米淀粉的消费拉动预期落空；

综上玉米淀粉下游各个行业的表现情况来看，中秋节前工业客户需求转弱，民用市场需求备货不及正常年份，整体表现本次中秋节前的大量备货行为落空。下游行业整体反馈来看，前期检修停机的企业集中在9月初以及上旬会有复工复产的趋势，预计金秋9月玉米淀粉的消费将会有所增量与体现。