美股市场“盲买大盘股”策略失灵 多因子分散投资才是王道?

发布时间：2025-07-07 07:46:19 来源：钢筋铁骨网 作者：百科

今年可谓自全球金融危机以来美股表现最惨淡的美股盲买一年，然而这也使得曾经对资本市场来说具有革命性意义的市场散投投资群体——量化投资者，似乎重拾往昔辉煌时光。大盘

机器，股策或者AI驱动的略失灵多量化基金根据股票看起来有多便宜或者涨得有多快等技术面，以及基本面特征对股票进行交叉分析，因分这就是王道所谓的多因子驱动投资。这些基金在今年实现了相对亮眼的美股盲买收益率，然而自由投资对冲基金和投机日内高频交易者等投资群体则在市场崩盘中遭受重创。市场散投

为应对历史性通胀，大盘美联储开启激进加息周期，股策基准利率不断上升。略失灵多大型科技公司突然间失去了在美股市场的因分主导性地位，新冠疫情时代以来的王道极端情况正在发生明显逆转。

智通财经了解到，美股盲买标普全球（S P Global）的统计数据显示，资本规模庞大的公司不再能够彻底吞噬美股基准指数的涨幅，与此同时标普500指数赢家和输家之间的表现差距已跃升至10多年来最大幅度。

所有这些因素都激发了“基于规则”的基金经理的投资热情，他们通常热衷于分散投资标的。

提升低波动率或高动量公司价格的策略基本上聚焦于“绿色股”和价值股——相对于盈利增长水平等基本面指标而言价格较低的股票——这些标的的反弹规模自后疫情时代以来正在不断扩大。

多因子分散策略才是避险法宝？

市场中性指数显示，五种最受欢迎的因子类型——价值、动量、质量、规模和低波动性因子——都在2022年实现收益。AQR股票市场中性基金今年以来上涨了15%，这是一种采用多种因子的多空性质产品。

各种权益因子今年都实现正收益

尽管多只聚焦做多策略的基金产品难以逃脱今年美股暴跌潮，但它们仍然跑赢了美股大盘基准——标普500指数。Research Affiliates统计的一个包含上述五大因素的单纯做多指数的表现跑赢美股大盘，是自2004年以来跑赢幅度最大的一次，不过今年仍未实现正收益，仍处于“水下”区域。

对此，SEI Investments Co投资组合经理Eugene Barbaneagra表示：“我们可谓经历了多年的‘旱灾’，现在，多重驱动因子推动了这一积极结果。”

现在下定义似乎为时过早，但是对于那些押注于低利率时代结束后，一些规模达数万亿美元的行业要素将在一段较长时间的跑赢大盘的投资者来说，2022年的投资趋势呈现出好兆头。

今年以来，Meta Platforms（META.US）和Alphabet（GOOGL.US）等大型科技股在利率刺激下不断面临抛售潮，利率上升正不断冲击一些较昂贵的股票。今年以来，通常来说备受投资者青睐的大型权重股跌幅超过了美股大盘，与一些同等较低权重的标普500成分股相比，标准市值加权的标普500指数成分股即权重价高的标的，今年有可能是自2013年以来表现最差的一年。

今年大盘股跌幅超越美股大盘基准

尽管多因子投资者的形式和规模各不相同，但市场表现更加多元化对于量化投资者整体而言是个好消息，因为他们的整体理念是投资于更广泛的股票，而不是投资于任何单一特定的股票或行业。

Amundi SA智能化beta和多因子投资主管Bruno Taillardat表示：“我们聚焦的股票市场更加多元化，并不是押注于少数几家公司。” “分散投资对我们来说就是机会。”他负责管理规模高达290亿美元的资产。

多因子协同性开始呈现上升趋势

道琼斯市场中性指数显示，与其他类型的投资者相比，这些基金经理对价值策略的敞口通常也更大，数据显示目前价值策略较2020年的低点上升了48%。随着利率攀升，市盈率较低的股票下跌空间似乎有限。值得注意的是，通常受到聚焦做多策略的价值基金青睐的能源标的，是通胀市场的最大赢家之一。

标普500指数今年累计下跌达19%，这也促使一些动量因子交易员（买入近期上涨的股票，卖出近期下跌的股票）——今年转向不断买入相对廉价股，比如（XOM.US）等，这些聚焦动量因子的交易员近期一直在利用价值股的出色表现。

有数据显示，在过去20年的大部分时间里，这两种因子（价值与动量）策略的价格走势一直呈现出反向的趋势，而目前这两种因素的走势接近2002年以来在数据中最紧密的正相关关系。

变化的关系——各因子之间的相关性随着它们协同力上升而急剧上升

与此同时，购买波动性最小股票的策略也在卷土重来，成为美股抛售风暴的避险工具之一，聚焦该项交易的市场中性指数有望创下2018年以来的最佳表现。这意味着价值与低波动率的相关性也将达到2006年以来的最高水平。

不过，协同性水平提高也表明，如果市场机制再次发生变化，这些因子可能会同时下跌。Sanford C． Bernstein的策略师Mark Diver警告称，廉价股票在经济衰退时通常表现不佳，而且这种可能性似乎越来越大。该投资机构如今推荐一种防御性更强的价值交易，比如购买高股息和高自由现金流收益率的股票。

管理着915亿美元资产的PGIM Quantitative Solutions量化股票部门主管Stacie Mintz表示，在各因子大幅反弹后，该公司的股票基金如今的价值倾向稍微有所下降。不过，她表示鉴于廉价股票相对于成长型股票的折价水平仍接近有史以来最大水平，她仍对廉价股持续复苏持乐观态度。

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