偏好低风险！新基金发行“债强股弱”

发布时间：2025-07-07 08:27:59 来源：钢筋铁骨网 作者：焦点

5月以来，债强股弱A股震荡回暖迹象明显，偏好新能源、低风光伏、险新军工、基金消费医药等各板块均有所“回血”。发行但基金发行市场依然保持对低风险产品的债强股弱偏好，“债强股弱”的偏好现象持续演绎。

另一方面，低风对于今年接下来的险新市场行情，基金经理的基金观点却逐渐乐观。不少基金经理表示，发行A股已经处于“较舒服的债强股弱击球区域”。相对3300点以上追高，偏好“买在无人问津时”或更能带来中长期的低风回报。

新基金发行股债“冰火两重天”

今年以来，股混基金发行数量和规模在新发基金中占比持续走低，从一个侧面反映出投资者风险偏好随着市场大幅调整持续降低。

汇成基金研究中心统计数据显示，截至2022年5月26日，今年以来新成立的基金数量为556只，发行规模为4246.88亿元，其中股票和混合型基金数量占比为63.67%，规模占比为42.53%。今年二月新发基金数量和规模较少，三月随着市场反弹新发基金数据有所回升，而四月市场再度大幅调整，四月和五月新发基金数量和规模持续下降。

表1、2022年以来新发基金数量与规模

数据来源：Wind、汇成基金研究中心整理；数据截至2022/5/26

注：数据按照基金成立日期统计

同源数据显示，五月以来新发基金中股混基金数量占比为44.74%，规模占比仅为15.18%。而5月最后一周的新基金发行情况，将“债强股弱”演绎到极致。数据显示，下周（5月30日至6月3日）将有13只新基金陆续发行。从投资类型上，债券型基金共有8只，占据大多数，其中包括5只同业存单指数基金。

表2、下周新发基金明细（5月30日-6月3日）

数据来源：Wind、汇成基金研究中心整理；数据截至2022/5/26

权益投资又到“击球区”？

对于即将到来的6月，基金经理的观点却逐渐乐观。

兴证全球基金副总经理兼专户投资部总监陈锦泉认为，高波动性和不确定性其实是中国股市的常态，市场也总是处于周期中。数据显示，当前的PE和PB值分别是12.1倍和1.4倍，处于一个相对较低的历史位置。展望未来，当下更好的策略还是要勇敢拥抱那些未来持续成长的公司，以及那些短期增长受到挑战、估值回落，但具有长期竞争力的优质公司。

对于机构偏好的成长投资，华夏复兴、华夏科技创新基金经理周克平直言：经过深度调整，结构性因素会重新代替周期性因素成为股票市场的主导定价因素。要充分珍视这次难得的回调机会。

“经过了市场的几轮调整之后，现在市场可能到了关键的拐点时期。拉长来看，很多曾有的不利因素因素正在发生改变，包括海外的通胀、国内的疫情、房地产等等，这些因素对股票市场的负面影响基本上都在三四月份集中体现了。从历史的经验来看，不论是产业周期也好，估值水平也好，还是宏观经济的运行周期，我们觉得都已经到了一个成长股底部的区域。”

对于投资的方向，周克平认为，新能源汽车、半导体，以及以这个航空航天为代表的国防军工和以细胞基因治疗为代表的生物医药有望成为未来中国经济结构转型的主要行业，而结构性因素使得这些领域的优质股将重新成为市场的主导性力量。

消费领域经过长期调整，是否能成为下半年的投资重点？

华夏食品饮料ETF、华夏恒生科技ETF基金经理徐猛表示，根据去年年报和今年一季报来看，食品饮料板块保持了一贯高的净资产收益率，大部分的企业都有10%-20%的业绩增长，虽然增幅好像不是特别大，但是对比其它的板块以及全市场来看，食品饮料板块盈利的质量以及稳定性得到进一步体现。近期政策也在进一步释放了消费潜力，随着这些促进消费政策的落地，板块的基本面有望继续修复。“如果看得更长一点，我们可以想象一下，如果未来一段时间疫情的负面因素慢慢淡去，经济增长走上正轨，消费升级仍将是长期向好的投资主题。”

华夏医疗健康混合、华夏创新医药龙头混合基金经理王泽实表示，医药行业经过近两年的时间的调整，调整的时间和幅度都已经足够。行业的长期需求并没有发生改变，但估值却降到了一个比较舒服的位置上。“在市场情绪并不是很高的时候，不失为长期布局的好时点。”

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