来源：财联社

财联社2月8日讯（编辑 周新旸）港股经历兔年“开门红”后，港股近期受内外因素共同影响而出现明显调整。近期机构加仓最近一周多时间累计下跌5.6%，回调何此前受益于国内经济复苏预期的外资未改未仍板块近日多数出现明显回调。

对此，意向有望海外策略最新的港股研究认为，造成回调的近期机构加仓内因是前期利好已基本兑现，估值及风险溢价回归至合理水平；外部因素则是回调何近期中美关系再度出现反复，影响外资风险偏好。外资未改未仍

国君海外的意向有望报告称，从赔率上看，港股港股相对于A股的近期机构加仓配置价值边际减弱。目前恒指和前向12个月的回调何预测P/E均修复至历史平均水平附近，但港股风险溢价的外资未改未仍下降程度较A股更多。部分板块的意向有望乐观预期计入比较充分，估值已然偏贵。

尽管如此，国内经济复苏仍是中期市场主线，港股相对占优的逻辑并未改变。对比以往国内经济上行周期，港股的关注度和弹性通常好于A股市场，顺周期行业相比A股能够录得超额回报。此外，美债收益率下行时期，港股相对于A股更为敏感；十年期美债收益率下降10bp，港股平均上涨1.1%而A股平均上涨0.4%。

后续来看，海外流动性边际改善的大环境下，外资交易中国复苏的倾向并未改变，并在短期调整后仍有望继续加仓港股。

策略上，国君对港股短期有以下主要观点更新：1）恒指22000点是短期市场的心理关口，在缺乏催化的情形下冲破站稳较难，港股或围绕这个位置附近进行盘整消化，以结构性行情为主；2）中美关系方面，暂不构成系统性风险，即使再度反复，从历史经验来看，冲击幅度约5~10%，2万点附近或是底部区域；3）前期上涨较快导致的技术性调整不构成中期趋势的卖点。

研报认为，国内经济修复的趋势延续，后续将带动港股企业盈利出现明显上修，同时海外流动性复苏交易仍在进行中，指数估值有望修复至2022年初时的水平。催化剂是国内社融放量以及海外美联储政策转向，时点可能在二季度前后。

行业配置上，延续逆境反转，内外兼顾的策略；

1）国内消费复苏两步走——消费链逆境反转策略。从股价来看，消费场景复苏相关的大部分品种交易较为充分，需要精选α个股。现阶段建议关注汽车、消费电子等可选消费品种，其估值不贵，计入乐观预期不足，仍然处在洼地，建议投资者积极关注。

2）“内外需蹊跷板效应”——地产链逆境反转策略。地产供给端“三箭齐发”，期待未来需求端政策。建议关注地产、金融、材料等行业。

3）海外流动性反转策略。2023年美国通胀趋势性下行，流动性反转交易已提前启动，目前仍在进行中。关注与美债更为敏感性行业，如港股创新药、半导体、黄金等品种。